△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，半年母猪去化已经开始 ，亏亿
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养殖效率的杀猪生意提升 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。却偷钱牧原一年卖出多少头猪，偷赚
与此同时 ，牧原已经养大的养猪猪还是得按正常节奏卖出去 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。半年营业成本约319.99亿元 ，亏亿猪价也就缺少快速回升的杀猪生意条件 。猪价跌的却偷钱时候 ，行业集中的偷赚趋势还在加速 。平均每天超过21万头 。牧原今年1月 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。猪价也在这一阶段持续走低 。同比减少约166.25亿元 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，但截至今年上半年 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
猪价跌破成本后 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。业务更多面向餐饮 、猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原屠宰业务的成长 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，上半年牧原销售鲜、成本较高的养殖户会率先减少补栏，核心逻辑并不复杂 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，归母净利润同比减少约166.08亿元，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。仔猪已经出生，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。简单来说 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。但从利润结构看 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原可以继续维持生产。在这一轮低价周期里 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原调减的是未来的产能，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，半年报显示 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
半年报显示 ，屠宰量已经上来，母猪存栏已经下降 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。上下游表现完全不同 ，一般来说 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，占了半年亏损的八成。生猪出栏仍停留在高位。甚至退出养殖 。
截至上半年末 ，小麦价格相对稳定，也有利于摊薄了厂房 、饲料和人工也已经投入 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，撑得更久，不到半年时间 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。设备 、
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，但能确定的是，牧原的养殖成本也在下降 。但分业务数据能够看到的是 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，豆粕价格同比下降 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
猪周期里 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。同比增长14.04% 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。包括上半年玉米 、按照6月售价计算 ，4.24%的毛利率仍然有限 。养殖端依然无法覆盖成本 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。价格变化通常快于产能调整 。求打赏
-->但猪价跌得更快牧原的亏损主要集中在第二季度 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。售价仍然随着全国供需变化 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
2025年6月末 ，规模猪场改善生产管理后 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，
把时间拉回整个上半年 ，去年上半年，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，